US CPI de juillet : l’inflation reste sage, mais le noyau s’échauffe
Les chiffres de l’inflation américaine pour juillet, publiés ce mardi à 14h30, livrent un message nuancé aux marchés.
L’indice des prix à la consommation (CPI) a progressé de 2,7 % sur un an, un rythme identique à celui de juin et légèrement inférieur aux attentes du consensus (2,8 %). Sur un mois, la hausse s’établit à +0,2 %, en ligne avec les prévisions.
En revanche, l’inflation sous-jacente — le Core CPI, qui exclut l’alimentation et l’énergie — montre davantage de vigueur. Elle grimpe à 3,1 % sur un an, contre 2,9 % le mois précédent et au-dessus des anticipations à 3,0 %. En rythme mensuel, la hausse atteint +0,3 %, conformément aux attentes.
Un signal contrasté pour la Fed
Cette configuration laisse la Réserve fédérale face à un dilemme.
D’un côté, l’inflation globale reste maîtrisée et continue de se rapprocher de l’objectif de 2 %, ce qui plaide pour un assouplissement monétaire dès septembre. Les investisseurs estiment désormais la probabilité d’une baisse de taux le mois prochain autour de 85 %.
De l’autre, la résilience de l’inflation sous-jacente, notamment dans les services, rappelle que les pressions sur les prix ne sont pas totalement dissipées. Les effets différés des tarifs douaniers imposés par l’administration Trump commencent à se répercuter sur les coûts de production et, in fine, sur les prix payés par les consommateurs.
Réactions de marché
Les marchés actions américains ont accueilli la publication par une hausse généralisée, soutenue par l’anticipation d’un virage accommodant de la Fed. Le S&P 500, le Nasdaq et le Dow Jones évoluent en territoire positif, tandis que les rendements obligataires se replient nettement, reflétant l’ajustement des anticipations de taux.
Sur le marché des changes, le dollar s’est légèrement affaibli face aux principales devises, les opérateurs intégrant un scénario plus favorable aux actifs risqués. Les flux « risk-on » pourraient se renforcer dans les jours à venir, d’autant que les tensions commerciales semblent s’alléger : Pékin a levé ses mesures de contrôle des exportations sur plusieurs entités américaines, signe d’un rapprochement avec Washington.
Entre prudence et optimisme
Si les données de juillet confirment que l’inflation globale n’est plus une menace immédiate, la dynamique du noyau incite encore à la vigilance. La Fed devra trancher entre agir vite pour soutenir l’activité et attendre des preuves plus tangibles d’un reflux durable des pressions sous-jacentes.
En attendant, les marchés semblent avoir fait leur choix : ils parient sur un assouplissement monétaire en septembre, misant sur un environnement plus favorable aux actions et aux actifs risqués dans les mois à venir.
Sources
- WSJ – Inflation Held Steady at 2.7% in July
https://www.wsj.com/economy/cpi-inflation-july-2025-interest-rate-c9d31b19 - Business Insider – Why the latest inflation data gives investors a reason to smile
https://www.businessinsider.com/markets-inflation-cpi-rate-cut-forecast-september-october-2025-8 - Reuters – Fed more hamstrung by murky data than Trump interference
https://www.reuters.com/markets/us/fed-more-hamstrung-by-murky-data-than-trump-interference-mcgeever-2025-08-13/ - AP News – US inflation held steady as mild tariff hit offset by cheaper gas, food
https://apnews.com/article/inflation-consumer-prices-jerome-powell-fed-interest-rates-7956da9c097730929b12c269f8c08399