Bulles financières : comment les repérer ?

Une bulle, c’est un prix qui s’écarte durablement de la valeur économique par excès d’optimisme, de crédit et de récit… puis se reprice brutalement. On ne les “chronomètre” pas au jour près, mais on peut les diagnostiquer. Voici une grille simple, actionnable, et des indicateurs concrets.

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1) Les 7 signaux majeurs (framework express)

1. Prix vs fondamentaux
   • Multiples hors normes vs leur moyenne historique (CAPE, P/E, Price/Sales, EV/EBITDA, Price-to-Rent en immo).
   • Forte part d’entreprises non rentables qui mènent la hausse.
2. Crédit & levier
   • Croissance rapide du crédit (ménages, marge de courtage, levier fonds).
   • Emprunter pour acheter l’actif rapporte… jusqu’au moindre accroc (taux variable, intérêts capitalisés).
3. Afflux d’argent & de nouveaux entrants
   • Flux record vers fonds/ETF/plates-formes, effet FOMO, files d’attente à l’ouverture.
   • Téléchargements d’apps, trafic Google/YouTube/TikTok qui explose.
4. Offre qui s’emballe
   • Vagues d’IPO, SPAC, émissions secondaires ; en crypto : FDV délirants, déverrouillages massifs à venir, rendements “incentivés” irréalistes.
   • En immo : programmes nombreux, vendeurs “essaient le marché” à des prix déconnectés.
5. Internes de marché qui se détériorent
   • L’indice monte mais la largeur se rétrécit (peu de titres tirent tout).
   • Divergences : nouveaux plus hauts sur l’indice, pas sur l’advance/decline ; volumes en baisse sur les hausses.
   • Options : surpoids d’achats courts termes (call/put très élevé).
6. Narratif “c’est différent cette fois”
   • Tam-tam médiatique, promesses de “nouveau paradigme”, TAM infini, “risque disparu”.
   • Héros du moment, gourous infaillibles, mèmes et slogans.
7. Institutions & règles accommodantes
   • Régulation laxiste, critères de prêt assouplis, garanties publiques implicites.
   • Comptes de résultats dopés par ajustements non récurrents ou buybacks malgré un free cash flow faible.

2) Indicateurs quantitatifs utiles (repères)

• Équities :
  • P/S médian sectoriel > 10 ou CAPE d’un marché dans son décile historique haut.
  • Surperformance durable des valeurs non rentables vs rentables.
  • Marge de courtage (margin debt) en plus-haut et croissance > 20 % sur 12 mois.
  • Breadth faible : < 40 % des titres au-dessus de leur 200 j alors que l’indice bat ses records.
• Immobilier :
  • Prix/loyers (yield locatif net) < coût du crédit → cash-flow structurellement négatif.
  • Prix/revenus des ménages bien au-dessus de la moyenne longue.
  • Part des investisseurs (vs occupants) qui grimpe, standards de prêt qui se relâchent.
• Crypto/actifs numériques :
  • FDV/TVL très élevé, APY “sponsorisés” par l’émission du token, délocks proches.
  • Concentration des détenteurs (“whales”), volumes au comptant qui cèdent la place aux perpétuels avec funding très positif.
  • Multiplication de thèses narratives vs adoption/utilité mesurable.
• Obligations/Duration :
  • Rendements réels profondément négatifs, term premium comprimé, rachats forcés par contraintes d’allocation.

Ces seuils ne sont pas des “déclencheurs” magiques : ils s’additionnent pour former un diagnostic probabiliste.

3) Les 5 phases d’une bulle (Minsky, version terrain)

1. Déplacement (innovation/taux bas) → 2) Boom (prix + crédit) → 3) Euphorie (public, récits) → 4) Prise de profit (insiders, smart money) → 5) Panique (liquidations, ventes forcées).
   Repère pratique : quand la courbe devient parabolique, la volatilité intraday grimpe… souvent juste avant le pic.

4) Mini-checklist “thermomètre de bulle” (score /20)

Coche 1 point par item présent :

1. Multiples au décile haut historique
2. Part de sociétés non rentables en tête de perf
3. Flux records + FOMO visible
4. IPO/SPAC en rafale / émissions faciles
5. Breadth qui se détériore
6. Levier : margin debt en forte hausse
7. Narratif “nouveau paradigme” omniprésent
8. Options call spéculatives dominantes
9. Métriques unitaires dégradées (LTV/CAC gonflés, FCF négatif)
10. Prix déconnectés des coûts (immo : yield < coût crédit)

• 0–5 : normal / haussier.
• 6–10 : surchauffe → prudence.
• 11–20 : risque de bulle élevé → réduire risque, sécuriser.

5) Que faire si “ça sent la bulle” ?

• Règles écrites avant l’orage : taille max par position, perte tolérée (ex. –1 à –2 % du portefeuille par trade).
• Désensibiliser : rééquilibrer, prendre des profits par paliers, alléger les segments les plus chers/non rentables.
• Barbell : garder un noyau de qualité (cash-flow, bilans solides) + une poche très risquée petite.
• Hedges simples si tu sais les gérer**:** puts long-terme sur indice / duration courte vs long duration.
• Signaux de sortie disciplinés : cassure de MM200, –20 % après un top parabolique, ou règles de temps (ex. 3 mois sousperfs vs indice).
• Liquidité : privilégier instruments liquides ; éviter le levier si tu n’es pas pro.

6) Exemples éclair

• Dotcom (1999–2000) : P/S extrêmes, IPOs quotidiennes, “new economy”.
• Immobilier US (2006–08) : prêts laxistes, prix/loyers & prix/revenus au zénith.
• Mèmes & call mania (2021) : options courtes, short squeezes, breadth fragile.
• Crypto (2017/2021) : ICO/airdrops/“yields” élevés, FDV déconnectées, retail massif.

7) Résumé en une minute

• Une bulle combine prix déconnectés, crédit, récit et participation de masse.
• On ne prédit pas l’instant du krach ; on gère l’exposition : tailles, paliers, règles de sortie.
• Utilise le thermomètre de bulle ci-dessus pour objectiver ton ressenti et documenter tes décisions.

Ceci n’est pas un conseil d’investissement personnalisé. Si tu veux, donne-moi ton univers (actions FR/US, immo, crypto) et je t’applique la checklist à 2–3 idées spécifiques pour illustrer.